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四川成渝高速公路:1.35 买入

2006/12/05 | 作者:linkey | 浏览量:842 | 评论:0
 
四川成渝高速公路:1.35 买入   • 公司于8月完成以3.61亿元人民币购入成雅高速余下37.6%股权后,已全资拥有该高速公路。收购完成后,公司亦于近日成功发行一批短期融资券,作为再融资的安排。由于债务沉重,财务费用总数约为成雅高速05年度总亏损的2.6倍,已把其经营溢利完全蚕食。   • 是次发行的短期融资券为期1年,共筹集15亿元人民币的资金,有效年利率为3.9%。于06年上半年,公司的平均资金成本为5.1%,估计是次发行短期融资券能每年节省约2,000万人民币的利息支出。   • 在完成再融资后,预计成雅高速将于今个财政年度,或可取得自2000年投入服务以来,首次录得利润。而事实上,该公路的路费收入于06年上半年同比上升24%,增幅更于7月至10月扩大至按年上升33%,而06年头10个月的路费收入上升28%至2.52亿元人民币。   • 预计随?乐宜(乐山至宜宾)高速公路和雅攀(雅安至攀枝花)高速公路于2010年竣工投入营运,将带动成雅高速公路的交通流量上升。   • 另一边厢,公司的核心资产成渝高速,虽然其于06年上半年的路费收入按年上升4%,然而,因受龙泉山隧道进出口路段整治工程的影响,今年7月至10月的路费收入按年下跌10%,拖累其今年头10个月的整体路费收入按年下跌1%至5.63亿元人民币。不过,估计当上述路段整治工程于今年年尾完成后,成渝高速的收入可回复正常。   • 基于预期成雅高速可于今年首度达至盈利,我们预计公司06年的盈利会按年上升18%至2.93亿元人民币(每股盈利:人民币11.5仙)。于本港上市的H股公路股当中,成渝是唯一现股价对帐面值仍有折让的股份,维持1.89元的目标价,相当于1倍的市帐率及16.4倍预期市盈率。分析员:曹福达
 

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